太古观察：安然不安，瑞幸何幸？
北京时间4月2日晚（美国东部时间4月2日上午），在美国上市的瑞幸咖啡（LK.O）发布公告称：发现公司内部存在虚构成交数据等问题，虚构金额达22亿元。消息发布后，瑞幸咖啡在美股盘前询价即狂跌84%，开盘后股价六次熔断，最终收于6.4美元，较前一日跌去75.57%
由于瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，且经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市。因此，关于瑞幸咖啡虚构成交数据这件事，网上说得最多的莫过于“割资本主义的韭菜，薅资本主义的羊毛，补贴国内消费者”。甚至有人还十分认真地认为瑞幸这个公司是“民族之光”“国货之光”，不少人甚至还在感情真挚地为瑞幸加油打气，说一定要活下来，民族品牌不能倒，瑞幸加油！然而事实真的是这样吗？
一、美证监会如何处理财务造假？
说起美国的财务造假问题，不得不提本世纪初的安然事件。作为一家曾连续六年被《财富》杂志评为“美国最具创新精神公司”，无数投资者都对该公司的股票青睐有加，公司员工甚至将自己的养老金都全部投资于公司股票。然而，万万没想到的是，媒体突然曝光安然公司可能涉嫌财务造假，就像这次浑水发布做空瑞幸的报告一样，2001年11月30日，安然公司的股价也在很短的时间内，由年初的80美元跌至0.26美元，跌幅达99.7%！三天后，该公司突然向纽约破产法院申请破产保护。无数投资者和在公司辛苦大半辈子的员工，损失惨重，血本无归！
鉴于该事件的重大不良影响，美国国会通过了《公众公司会计改革与投资者保护法案》，即著名的《萨班斯奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），大幅提高了公众公司财务造假的违法成本。最终，安然公司被美国证监会罚款5亿美元，还因为投资者对其提起集体诉讼赔偿了71.4亿美元，之后股票停止交易，公司宣告破产。另外，安然公司有几十人被提起刑事指控，公司CEO杰弗里·斯基林被判24年监禁并罚款4500万美元；财务欺诈的策划者费斯托被判6年监禁并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销了刑事指控，但仍被追讨了1200万美元罚款。花旗集团、摩根大通、美洲银行等金融机构也因为协助财务造假，分别向投资安然的受害者赔偿二十亿、二十二亿和六千九百万美元的赔偿罚款，有89年历史的安达信会计师事务所甚至因此破产。
二、瑞幸接下来所面临的状况
北京时间4月2日，美国律师事务所Block & Leviton宣布，已就证券欺诈行为对瑞幸咖啡公司和特定管理人员提起集体诉讼。在此之前，美国加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期，这意味着瑞幸在美国即将面临一系列集体诉讼。
另外，今年3月1日生效的《中华人民共和国证券法》第二条第四款所规定的情况：“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。” 而瑞幸事件已经符合了该条“扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的”的情况。因此，若瑞幸的造假行为延续至3月1日后，则新修订的证券法对其有管辖权，有关部门可以依据新修订的证券法对其违法行为予以制裁，投资者也可以根据新修订的证券法所确定的诉讼制度对其提起民事诉讼。
若以2020年初至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元每股，事发后最低价为2020年4月2日晚触及的4.9美元每股，公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出，一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临的赔偿总计约112亿美元，折合人民币754亿元。而瑞幸咖啡目前的总市值缩水至16亿美元。民事赔偿美国保险可以覆盖一部分，如果剩下的部分无力赔付，公司就有可能破产。
太古点评
作为一个从成立到上市只花十八个月的明星企业，瑞幸的上市一直被资本市场鼓吹为中国榜样，在美国股市中一定程度上代表了中国形象。然而狂欢过后的迅速陨落，可能会对后续所有中国赴美上市公司产生不良影响，行业内人士的共识是，此次瑞幸咖啡财务造假事件，在中美两国都引起了轩然大波，从瑞幸到整个中概股的声誉都会大打折扣。另外，在经济全球化的今天，中概股的投资者也大量来源于国内，因此如果简单因为瑞幸在美国上市，就认为是割美国韭菜的钱，是具有强烈误导性的。
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